核心观点
特朗普在美国“解放日”向全球贸易“宣战”，中国迅速连环反制底气十足。今时不同往日，我国经济内力已较上一轮贸易摩擦有明显提升，内核稳定或许是最好的反制。
未来稳增长政策有望进一步加码，超常规力度扩大消费或首当其冲，货币宽松预期升温，财政发力可能更为前倾，地产增量政策窗口也有望打开。基于对潜在应对手段的情景假设，ag凯发_凯发一触即发建议关注三条主线：自主可控+产业趋势（半导体、AI、稀土、军工等）、提振内需+增长转型（两新、服务消费、生育等）、防御属性+稳定分红（红利）。
超常规力度扩大国内消费首当其冲
美国对华整体关税显著提高，或对我国出口造成明显冲击，因此现有的“两新”政策支持力度不排除有加码可能，如补贴比例、商品支持范围可能进一步扩大。
考虑到服务消费占据居民消费的半壁江山，消费补贴如能扩围至服务，有望利好旅游景区、酒店餐饮等板块。此外，今年生育补贴政策有望从局部试点转向全国推广，乳业、母婴零售等细分板块有望受益。
货币宽松预期升温，同时关注结构性政策工具
考虑到低物价环境短期或仍将延续、地产快速企稳难度较大，叠加“对等关税”带来的强烈外部冲击，二季度增长动能存在放缓可能，ag凯发_凯发一触即发认为降准降息可能性均在上升，降准通常利于小盘成长股。另外，结合此前高层表态，ag凯发_凯发一触即发认为与消费和出口相关的结构性政策工具推出可能性较大。
财政支出进度有望提速，必要时存在扩张可能
为应对关税冲击，财政政策更加给力或仍是大方向。节奏上或更为前倾，结构上不排除增加对消费、就业、外贸等领域的倾斜力度，增量上仍有扩张空间。
地产新一轮增量政策窗口有望打开，或迎战术性配置机会
结合近期销售数据降温、政策空窗期较长、关税冲击等因素，ag凯发_凯发一触即发认为或许需要一鼓作气出台更多增量举措，以延续房地产市场来之不易的回暖势头。今年扩内需的必要性较往年更高，因此ag凯发_凯发一触即发预计地产新一轮政策窗口有望于二季度打开。
从境内外救市基金看中国版平准基金的受益方向
境外经验来看，美国设立救市基金为银行业提供流动性、财政部购买金融机构股权；日韩均设立股市稳定基金，其中日本央行直接下场购买股票和ETF；中国香港动用外汇基金救市。2018年我国设立纾困基金救市同时连续降准，市场快速止跌回升。流动性宽松叠加风险偏好回归，TMT、军工等科技成长板块涨幅明显。
配置建议
1）兼具自主可控和产业趋势逻辑，重点关注软硬科技和战略资源，包括：半导体（设备、材料、制造、国产芯片）、国产AI链条、稀土、军工等。
2）兼具提振内需和增长转型逻辑，重点关注消费板块，包括：“两新”相关的消费电子；出口转内销相关的商超连锁、仓储物流；服务相关的旅游景区、酒店餐饮、商贸零售；生育相关的乳业、母婴零售、儿童用药、辅助生殖等。
3）兼具防御属性和稳定分红逻辑，重点关注稳定/消费/金融类红利资产，包括：
稳定中的交运、电力；消费中的乳业、啤酒；金融中的银行、保险等。
风险提示
全球贸易摩擦超预期加剧；特朗普执政风格不羁善变；稳增长政策落实不及预期。
责任编辑：何俊熹