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【原油月报】关税与制裁齐飞，美国仍为油价跌宕根源
来源：能源研发中心
3月20日美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）发布了最新的伊朗石油的制裁公告，这是自特朗普上台以来针对伊朗石油网络的第四轮制裁。首先，制裁对象1）山东的某石化有限公司，被指控通过“影子船队”购买5亿美元伊朗石油，公司法定代表人也被列入SDN名单。2）惠州市某石化仓储公司，该公司在2025年1月接收了约100万桶伊朗原油。3）多家总部位于香港的航运公司，如AstridMenksLimited、CanesVenaticiLimited、JeteeCo．Limited和BritneyRyderLimited等。被指控通过旗下油轮（如“PEACEHILL”“NESO”等）运输伊朗石油至中国大连等港口。部分公司通过操纵船舶定位系统（AIS）掩盖运输行为。4）以及其他其他中国关联实体：CITYWALLSHIPMANAGEMENTCOLTD（青岛）和JETEECO．，LIMITED（大连）因涉及伊朗石油运输链的船舶管理被制裁。美国财政部本轮对十余家实体实施了制裁，并将8艘船只列为被冻结的财产，称这些船只负责运送数百万桶伊朗石油。
1）对内盘影响：
由于此次美国制裁伊朗对买家进行了制裁，首次针对了中国炼厂，且该炼厂在山东省内是非常具有代表性的企业，这一举动对国内独立炼厂冲击非常明显。此前在1月份为回避制裁风险，山东港口集团已经禁止OFAC名单上的船只在山东省港口�？�、卸载或使用船舶服务。避险情绪叠加没有原油进口配额，独立炼厂压力较大，开工率已经降至近年来的低点，近期原油加工量的持稳基本靠着主营炼厂来维系。虽然中国一贯坚决反对美方缺乏国际法依据、未经联合国安理会授权的非法单边制裁和“长臂管辖”，但对伊朗制裁的逐步升级必然将再次从供应端带来扰动，尤其此次开始对伊朗原油买家的制裁，必然给供应端带来更大扰动，伊朗对中国的出口已经几近于无，可以看到受影响更大的SC原油涨幅更大，一扫近期弱于欧美市场的表现。
2）对外盘影响：
同时，中东油品最为最佳替代品，DUBAI也出现了优势，EFS甚至出现负值。从国际油价跳涨并收长阳来看，此举不仅对国内影响较大，对国际原油市场也有显著影响，此次对下游炼厂制裁进一步收紧了伊朗原油出口，整体原油市场在对伊朗制裁加剧的情况下，国际油价出现风险溢价，油价后续能维持多长时间强势表现，需看原油市场供应层面的资源调节修复能力。
除了美国以外，另一个对原油市场有着重量级影响的组织OPEC也有了新动作。在3月21日，OPEC+宣布要求七个成员国进一步削减石油产量，以弥补此前超出协议产量的部分，一定程度上表面了OPEC+在平衡市场供需方面的决心。这一计划已在前期3月3日的OPEC+声明中提出，昨日对量级进一步明确。根据新鲜出炉的减产表，此次减产幅度将超过该组织计划下个月开始执行的月度增产幅度，其中伊拉克承担了最大的减产份额，其次是哈萨克斯坦和俄罗斯。但结合历史情况来看，补偿减产执行效果非常一般，所以目前市场对补偿减产的执行情况并没有期待。举例来看，哈萨克斯坦2月原油产量为176.7万桶/日，远高于其OPEC+协议中的配额146.8万桶/日，这也是源于哈萨克斯坦石油出口依赖度非常高，而自愿减产约束力不足以使其执行减产。而这种超产现象在OPEC+内部多个成员国中普遍存在，导致市场供应过剩，削弱了OPEC+此前减产协议的效果。
除了供应以外，其他基本面数据来看，全球原油库存仍在低位，从周度的美国商业原油库存来看，虽然在累库阶段，但库存相对位置不高。需求端来看，炼厂开工率持续增加负荷，预计提负的动作要维持2-3个月，炼厂投料继续增加，对价格形成一定支撑。
杨安从业资格号：F0237290
投资咨询号：Z0013382
赵若晨从业资格号：F3076218
责任编辑：赵思远
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